文 | 董武英
继上纬新材易主智元机器人股价暴涨11倍之后，A股市场又一家上市公司宣布实际控制人将变更为机器人企业，它能否复制上纬新材的股价奇迹？
这家上市公司正是老牌LNG（液化天然气）服务商胜通能源。近日，胜通能源发布控制权变更公告，特种机器人行业领先企业七腾机器人及其一致行动人将收购上市公司44.99%的股份，七腾机器人将成为上市公司控股股东，七腾机器人创始人朱冬将成为上市公司新的实际控制人。
公告一出，胜通能源股价迅速涨停。截至12月19日收盘，胜通能源已经实现连续6个涨停板，最新股价为每股26.14元，总市值达73.78亿元。
从资本市场股价表现来看，投资者对于此项交易抱有较高期待。对于上市公司来说，七腾机器人的入主究竟能带来什么改变呢？
协议转让+要约收购两步走，老牌LNG服务商易主
从公告来看，七腾机器人入主胜通能源分为协议收购和要约收购两个步骤。
第一步，七腾机器人及其一致行动人重庆智行创机器人合伙企业（有限合伙）、深圳市弘源泰平资产管理有限公司（代表私募基金弘源祥裕）、上海承壹私募基金管理有限公司（代表私募基金一村扬帆15号）与被收购人签订《股份转让协议》，收购其持有的8464.3776万股股份，占上市公司股份总数的29.99%。
被收购人包括胜通能源创始人魏吉胜、其女儿魏红越及女婿张伟，以及龙口云轩、龙口同益、龙口弦诚、龙口新耀4家由魏吉胜担任执行事务合伙人的投资基金，转让价格为每股13.28元，转让总价款达11.24亿元。
第二步，七腾机器人以部分要约的方式，按照每股13.28元的价格向除其一致行动人外的全体股东要约收购4233.60万股股份，占总股本的15%，要约收购资金预计不超过5.62亿元。在七腾机器人发起部分要约后，龙口云轩等4家投资基金将以其持有的全部股份预受要约，四者合计预受要约股份占总股本的14.85%。
若最终接受要约的股份超过15%，七腾机器人将按比例收购4家投资基金所持股份。在要约完成后，七腾机器人及其一致行动人将最多获得上市公司44.99%的股份，成为新的实际控制人。
12月11日，七腾机器人及其一致行动人已经向胜通能源股东发起收购要约。目前，该收购要约仍在进行之中。
若成功完成要约收购，胜通能源董事会将迎来重组。新一届董事会由5人组成，包括3名非独立董事和2名独立董事，其中1名非独立董事由魏吉胜任命，其余4名董事由七腾机器人任命，董事长从七腾机器人任命的2名非独立董事中选出，这进一步保证了七腾机器人对胜通能源的控制权。
值得注意的是，胜通能源此次易主选择的时间点十分微妙。胜通能源于2022年9月8日上市，此次易主发生在上市3年禁售期满后仅3个月。这也意味着，魏氏家族在解除禁售之后迅速就为上市公司找到了新的主人。
胜通能源成立于2012年，主要从事LNG采购、销售、运输业务。2022年9月，胜通能源登陆A股市场。上市前，胜通能源在2019-2021年连续三年实现营收和净利润双双增长，2021年时，其营收达48.81亿元，归母净利润达1.74亿元。
但好景不长，上市的2022年，胜通能源出现了增收不增利的情况，当年净利润小幅下降至1.72亿元。到2023年和2024年，胜通能源更是出现了亏损，归母净利润分别为-3954.64万元和-1689.11万元。今年以来，胜通能源才开始恢复盈利。
可以看到，胜通能源近年来业绩波动较大，原因与其业务模式有关。胜通能源98%以上的营收来自于LNG销售业务，其从三大石油公司购入LNG销售给下游客户，做的是中间商赚差价的生意，其盈利空间受国际国内LNG价格、油气差价和终端需求综合影响，盈利空间较小，2020-2021年景气期毛利率仅5%左右。
2023年以来，LNG价格下行，但胜通能源执行的是与国际原油价格挂钩的5年长期协议，采购价相对较高，导致购销价差缩小，2023年毛利率转负，2024年毛利率为0.58%，因此出现亏损。
胜通能源从事的是一个盈利空间小、业绩波动大的生意，虽然已经成为行业龙头，但也面临着亏损风险，这可能也是魏氏家族放弃上市公司控制权的原因之一。
此次易主，七腾机器人承诺，2026-2028年胜通能源净利润均为正，否则将对上市公司进行现金补偿。除此之外，七腾机器人的入主，将为胜通能源带来什么样的改变呢？
七腾机器人加持，有何想象？
在七腾机器人入主胜通能源之前，资本市场上已经有类似交易。
今年7月，A股上市公司上纬新材发布公告，智元机器人通过其持股平台智元恒岳将至少收购上市公司63.62%的股份。此次交易也分为协议转让和要约收购两个步骤，目前该交易已经完成，上纬新材董事会也变更为智元机器人相关团队。
值得注意的是，交易公告发布后，上纬新材股价持续暴涨。从今年7月8日发布交易公告以来，上纬新材股价涨幅超过11倍。
回到胜通能源上，可以看到，此次七腾机器人入主也采用了与智元机器人一样“协议转让+要约收购”两步走方案。与上纬新材类似，胜通能源在公布交易方案后股价大涨，截至12月19日已经连续6个交易日实现涨停板。
不过，此次交易与智元机器人入主上纬新材有着明显不同。
智元机器人是国内人形机器人行业明星企业，主打当前热门的人形机器人产品。七腾机器人则主打特种机器人，核心产品是四足机器人（即机器狗）和轮式机器人。相比于人形机器人，特种机器人的资本关注度更低。
资料显示，七腾机器人创始人朱冬早期从事软件定制开发。在为石化等企业开发软件时，发现了在高温、高压、易燃易爆环境中机器人替代人工的需求，因此2017年进入石化行业智能防爆巡检机器人赛道，目前其产品可覆盖石油、化工、天然气、电力消防等领域的上百个应用场景，这一定程度上与胜通能源从事的LNG运输、销售等业务有互补效果。
不过，从披露的财务资料来看，七腾机器人目前面临着较大的现金流压力。
利润表上，七腾机器人2022-2024年营收分别为4.09亿元、6.20亿元和9.36亿元，归母净利润分别为5400.74万元、8641.50万元和1.18亿元，呈现出营收和净利润持续增长的态势。
但是，七腾机器人的现金流却十分紧张。这与其销售模式有关，数据显示，七腾机器人的销售并非“现货现款”，存在较大规模的应收账款。
2022-2024年，七腾机器人应收账款规模从4.43亿元增长至9.26亿元，占总资产的规模保持在60%左右。
卖出去的货不能迅速转化为现金，导致七腾机器人经营活动产生的现金流净额除2022年为3979.38万元外，2023年和2024年均处于净流出状态，金额分别为-2.19亿元和-607.36万元。
从现金流量表来看，近年来七腾机器人的现金流主要依靠筹资活动来维持，其中包括较大规模的借款。2024年，七腾机器人通过借款取得2.28亿元现金，但也支付了1.54亿元来偿还债务。截至2024年末，七腾机器人现金及现金等价物余额为2.53亿元。
相对而言，胜通能源虽然盈利空间小，业绩波动较大，但现金储备却比较充裕。截至今年三季度末，胜通能源现金和现金等价物余额达10.59亿元，且负债规模极小。
虽然胜通能源表示七腾机器人等收购方不存在未来36个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排，但在入主胜通能源后，七腾机器人也将获得更大的资金腾挪空间。
综合来看，此次七腾机器人入主胜通能源，为上市公司带来了更大想象空间，其特种机器人业务或将与胜通能源LNG相关业务产生协同作用。同时，胜通能源这个上市公司平台，或将有助于缓解七腾机器人的资金压力。
目前，胜通能源的股价表现反映出资本市场对这项交易的较高期待。七腾机器人能否帮助胜通能源迎来新的改变，值得关注。
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